大越期货:需求延续 螺纹钢价格高位震荡


大越期货:需求延续 螺纹钢价格高位震荡
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  研究结论

  五月钢铁行业加快恢复市场供需两端回升5月份钢铁行业PMI为50.9%,较上月上升5个百分点,钢铁行业加快恢复。分项指数显示,本月钢铁生产保持回升,市场需求趋于回暖,带动企业和社会加快去库存,原材料价格明显上升,企业就业活动基本稳定。预计6月份,钢厂生产增速预计有所下降,市场需求可能偏紧,原材料价格或将维持高位。

  钢材供应端开工率及产量维持高位,但螺卷分化:六月初全国高炉开工率为70.44%,维持较高水平,独立电弧炉开工率为70.76%,较上月增长幅度较大,螺纹钢周实际产量为395.4万吨,超出去年同期。

  去库进度符合预期但库存仍显著高于同期。6月初螺纹钢社会库存773.52万吨,同比增加60.11%,热卷社会348.32万吨,同比增加67.12%,当前去库速度正常,但库存总体水平较高,6月份仍需重点关注去库速度。

  政策扶植力度加大,全年基建投资增加。今年以来,地方政府提速、加码发行地方债,而在近期,多地更是密集披露新的发行计划。地方政府专项债券在稳增长方面作用凸显,能够推动在建工程项目和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资,支持补短板扩内需。

  综合来看,5月份钢厂生产意愿高,供应端水平达到峰值,同时下游建材需求超预期恢复,成交量保持活跃,呈现供需两旺局面,上游原材料大幅上涨,成本提升,价格快速拉升至高位,但随着六月份淡季来临,需求或将有所走弱,总体价格或者有所下移。

  一、行情回顾

  图1.螺纹钢指数日线图

大越期货:需求延续 螺纹钢价格高位震荡

  图片来源:博易大师 大越研发部

  五月份螺纹期货价格处于上行通道,在五月初螺纹期货价格下跌至前期3300附近企稳后,迎来连续上涨,价格连续突破前期压力位,月底有效站上3500一线上方。

  二、宏观分析

  1.房地产投资同比跌幅连续收窄,5月份制造业继续保持扩张态势,经济保持恢复势头

  5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,守住荣枯线上方,比上月小幅回落0.2个百分点。从企业规模看,大型企业PMI为51.6%,比上月上升0.5个百分点;中、小型企业PMI分别为48.8%和50.8%,比上月回落1.4和0.2个百分点。从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

  图2.中国制造业PMI

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  4月份,全国房地产开发投资增速同比下降3.3%,降幅比3月份收窄4.4个百分点。4月份,房地产开发企业房屋施工面积同比增长2.5%,增速比3月份回落0.1个百分点。房屋新开工面积同比下降18.4%,降幅收窄8.8个百分点。

  图2.房地产投资

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  三、供需基本面概况

  (一)供应端

  钢材产量五月份达到峰值,超过去年同期高位。供应方面近期铁矿焦炭等原材料持续上涨,钢材利润收缩,但螺纹整体利润尚可,钢厂生产意愿仍较强,高炉及电炉开工率继续维持高位,供应端实际产量达到峰值并超过同期去年水平,供应压力持续存在,市场存在一定担忧情绪,热卷方面近期现货利润收缩,尽管实际产量短期小幅反弹,但总体低于同期水平。

  图3.高炉开工率

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图4.电炉开工率

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图5.螺纹钢实际周产量

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  图片来源:大越研发部

  (二)需求端

  需求方面近期各类钢材需求差异较大,螺纹钢近期建材成交量保持活跃,下游需要受房地产和基建支撑,继续维持旺季水平,且总体需求表现消费高于去年同期,但随着南方梅雨季来临,需求持续性需重点关注,热卷国内需求回升,国外受疫情有所缓和,但总体需求恢复仍不佳,近期下游汽车挖掘机等销量均同比增长,整体需求处于同期低位近期回暖,各类钢材库存仍处于历史高位,且去库速度有所减缓,总体库存压力仍较大。

  图6.螺纹表观消费

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图7.热卷表观消费

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图8.房地产销售与投资变动

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图9.房屋新开工增速

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  图10.每周建材成交量均值

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  图片来源:wind资讯 大越研发部

  五、技术分析

  图11.螺纹钢日线图

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  图片来源:大越研发部

  螺纹钢日线来看,在四月底价格回调至3300附近企稳后,五月份迎来连续快速上行,前期上方3500一线压力位被有效突破,当前价格达到短期新高,六月份价格继续上行难度较大,仍需防回落。

  六、总结及操作建议

  如上所述,当前建材基本面供需两旺,库存总体仍偏高,六月份预计去库有所放缓,供应及库存压力较大,由于6月份南方迎来梅雨季节,预计需求将有所走弱,但受地产和基建支撑仍将有一定韧性,因此,钢材期现货价格短期难有大的改观,短期宽幅震荡概率较大。

  大越期货 祝森林